Налоговый корректор это

Эффект рычага: финансовый и операционный леверидж

Налоговый корректор это

Понятие «леверидж» (англ. Leverage) буквально означает «действие рычага» и отражает соотношение одной величины к другой. Эффект рычага проявляется в том, что даже незначительное изменение значения левериджа может существенно влиять на связанные с ним финансовые показатели. Леверидж является одним из ключевых индикаторов финансового положения компании.

В финансовом анализе наиболее часто оценивается текущее значение и динамику двух видов левериджа, которые используются всеми компаниями:

  • Операционный леверидж.
  • Финансовый леверидж.

Операционный леверидж часто называют «производственным рычагом»: он свидетельствует об уровне предпринимательского риска.

Финансовый леверидж также носит название «кредитный рычаг» и отражает уровень финансового риска или риска потери финансовой устойчивости компании.

Операционный  леверидж

Операционный леверидж часто называют производственным или хозяйственным. Он показывает на сколько процентов изменяется балансовая прибыль предприятия при изменении выручки на 1 процент. Поэтому зная среднее или текущее значение операционного рычага компании и имея план по выручке, можно прогнозировать и изменение операционной прибыли.

S/P =  Выручка от продаж / Прибыль от продаж

Действие операционного рычага в международной финансовой практике обозначается как DOL(англ. Degree of Financial Leverage) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Эффект производственного рычага (DOL) рассчитывается по следующей формуле:

DOL = MP / EBIT,

где:

MP– валовый маржинальный доход (англ.Marginal Profit);

EBIT– балансовая прибыль до уплаты процентов и налогов.

Валовый маржинальный доход —  это разница между выручкой (без учета НДС и акцизов)  и переменными затратами, т.е. это та часть выручки, которая покрывает постоянные затраты и формирует прибыль.

Значение EBIT находится как разница между валовой прибылью и суммой постоянных и переменных доходов.

Таким образом, формула DOL может иметь следующий вид:

DOL = (S – VС) / (S-VC-FC),

где:

S –выручка от реализации (англ.Sales),

VC– переменные затраты (англ.Variable Cost),

FC– постоянные затраты (англ.  FixedCost).

[attention type=yellow]

Поэтому изменение соотношения переменных и постоянных затрат (эффект операционного левериджа) широко используется финансовыми менеджерами с целью увеличения операционной прибыли.

[/attention]

Исходя из вышеприведенной формулы DOL, если доля постоянных расходов в общей структуре издержек велика, то компания имеет высокий уровень операционного левериджа, а это значит, что даже небольшое изменение объемов выручки может привести к существенному изменению операционной прибыли. Поэтому вложения в компании с более высоким уровнем операционного рычага считаются более рискованными.

Однако высокая доля постоянных расходов в структуре затрат может также быть следствием увеличения капитальных расходов и инвестиций в наращивание производственной мощи и повышение производительности труда, поэтому не всегда должно однозначно негативно восприниматься кредиторами и инвесторами.

Знание динамики значения и эффекта операционного левериджа позволяет руководству компании оперативно принимать решения, связанные с установлением цен, сокращением постоянных затрат и определением порога рентабельности или критической точки производства при разработке производственных и инвестиционных программ.

Финансовый леверидж

Коэффициент финансового левериджа (или финансового рычага) отражает отношение общего долга к собственному капиталу — D/E (англ. Debt—to—Equity):

D/E =  Обязательства / Собственный капитал

!При доступности данных лучше использовать рыночную стоимость активов и обязательств для расчета финансового левериджа.

Размер этого коэффициента одновременно характеризует:

  • рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств и
  • степень риска потери финансовой устойчивости компании за счет превышения предельно допустимого уровня долговой нагрузки.

Эффект финансового рычага обозначается DFL (англ. Degree of Financial Leverage) и показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Дело в том, что использование заемного капитала при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к увеличению прибыли на акцию.  Рекомендуемое значение эффекта финансового рычага находится в диапазоне 0.3 — 0.

5, хотя все же зависит от отраслевых особенностей бизнеса.

Показатель DFL отображает прямую зависимость между долговой нагрузкой и волатильностью прибыли компании, что выражается в следующих формулах:

DFL = % ∆ EPS / % ∆ EBIT
= EBIT / (EBIT – I)
= EBIT / (EBIT – Rd*D),

где:

EBIT– балансовая прибыль до уплаты процентов и налогов;

EPS– чистая прибыль на акцию;

I— проценты по долгу;

Rd– средневзвешенная кредитная ставка;

D— сумма заемного капитала (среднегодовая).

Поскольку эффект финансового рычага достигается путем положительной разницы между рентабельностью активов и стоимостью привлеченного капитала, то его также можно представить в следующем виде:

DFL = (1 — Tax)*(ROA — Rd) * D/E,

где:

ROAрентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);

Tax– ставка налога;

Rd– средневзвешенная кредитная ставка;

D— сумма заемного капитала (среднегодовая);

E— сумма собственного капитала (среднегодовая).

Соотношение D/E – это плечо финансового рычага, которое служит также для определения максимальной величины долга (оптимальной структуры капитала), который компания может обслуживать без существенного увеличения финансового риска.

Разница между рентабельностью совокупного капитала и средневзвешенной кредитной ставкой (ROA — Rd) называется дифференициалом, который всегда должен быть положительным, поскольку плата за заемный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает (ROAReturnonAssets). Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности, в результате чего происходит приращение рентабельности собственных средств (ROE— ReturnonEquity).

Множитель (1-Tax) представляет собой налоговый корректор, поскольку проценты, выплачиваемые по кредиту, уменьшают налогооблагаемую прибыль и выступают в роли «налогового щита».

Таким образом, эффект финансового рычага прямо зависит от изменения ставки налога на прибыль корпораций.

[attention type=red]

При снижении налоговой нагрузки зависимость эффекта финансового рычага от налогового корректора снижается.

[/attention]

На эффект от использования финансового левериджа также влияет уровень инфляции, поскольку проценты по кредитам обычно фиксированы и не индексируются на ИПЦ. В результате чего, с увеличением инфляции стоимость заемного капитала снижается, что дает бОльшую отдачу на вложенный капитал.

Совокупный леверидж

Для оценки суммарного уровня предпринимательского и финансового рисков используется формула сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов (совокупный леверидж).

Совокупный леверидж дает представление о том, на сколько процентов изменится прибыль до налогов после выплаты процентов при изменении выручки на 1%

Сопряженный эффект левериджа обозначается DTL (англ. DegreeofTotalLeverage) и рассчитывается по формуле:

DTL = DFL *DOL,

где:

DTL  – уровень сопряженного эффекта операционного  (DOL)  и финансового рычагов (DFL).

Таким образом, с помощью операционного и финансового рычагов контролировать и планировать желаемую отдачу от вложенного капитала и совокупный уровень риска. Например, низкий операционный рычаг можно усилить путем привлечения заемного капитала.

Однако сочетание высокого операционного рычага и мощного финансового левериджа может пагубно сказаться на компании, например, усугубив негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину чистой прибыли.

Поэтому леверидж используется при поиске оптимальной структуры капитала, представляющей собой компромисс между риском и доходностью.

Пример

Компания имеет следующие показатели деятельности:

  • выручка от реализации (без НДС) –  50 000 000 руб.,
  • переменные расходы (без НДС) – 6 000 000 руб.,
  • постоянные производственные расходы (без НДС) – 25 000 000 руб.,
  • структура капитала: собственный капитал – 200 000 000 руб., заемный капитал – 90 000 000 руб.,
  • средневзвешенная ставка по заемному капиталу – 10% годовых.

Определим операционный, финансовый и совокупный левериджи компании.

  • Операционный леверидж рассчитывается следующим образом:

DOL= (50 000 000 – 6 000 000) / (50 000 000 – 6 000 000 – 25 000 000) = 44 000 000 / 19 000 000 = 2,3.

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT) изменится на 2,3%.

  • Финансовый леверидж рассчитывается следующим образом:

DFL= 19 000 000 / 19 000 000 – 0,10* 90 000 000 = 19 000 000 / 10 000 000 = 1,9.

Таким образом, в случае изменения EBIT на 1% чистая прибыль изменится на 1,9%.

  • Совокупный леверидж рассчитывается следующим образом:

DTL= 2,3*1,9 = 4,4.

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% чистая прибыль изменится на 4,4%.

Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5ad880039e29a252e4838439/effekt-rychaga-finansovyi-i-operacionnyi-leveridj-5b735fb627b4f300a96b6e22

Расчет финансового рычага на примере баланса

Налоговый корректор это

Финансовая оценка показателей стабильности компании крайне необходима для успешной организации и планирования ее деятельности. Финансовый леверидж в этом анализе применяется довольно часто. Он позволяет оценить структуру капитала организации и оптимизировать ее.

От этого зависит инвестиционный рейтинг предприятия, возможность развития, увеличение количества прибыли.

Поэтому в процессе планирования работы анализируемого объекта этот показатель играет немаловажную роль. Методика его расчета, трактовка результатов исследования заслуживают особого внимания.

Информация, полученная в ходе анализа, используется руководством компании, учредителями и инвесторами.

Общее понятие

Финансовый леверидж – это показатель, характеризующий степень риска компании при определенном соотношении его заемных и собственных источников финансирования. В переводе с английского «леверидж» означает «рычаг».

Это говорит о том, что при изменении одного фактора оказывается влияние на другие показатели, связанные с ним. Данный коэффициент прямо пропорционален финансовому риску организации. Это очень информативная методика.

В условиях рыночной экономики показатель финансового левериджа должен рассматриваться не с точки зрения балансовой оценки собственного капитала, а с позиции его реальной оценки. У больших предприятий, которые давно и успешно действуют в своей отрасли, эти показатели довольно сильно отличаются. Рассчитывая коэффициент финансового левериджа, очень важно учитывать все нюансы.

Общий смысл

Применяя подобную методику на предприятии, удается определить зависимость между соотношением собственного и заемного капиталов и финансовым риском. Используя бесплатные источники обеспечения деятельности, можно минимизировать риски.

Устойчивость компании при этом самая высокая. Используя платный заемный капитал, компания может увеличить свою прибыль. Эффект финансового левериджа подразумевает определение того уровня кредиторской задолженности, при котором рентабельность совокупного капитала будет максимальной.

С одной стороны, используя лишь собственные финансовые источники, компания теряет возможность расширить свое производство, но с другой – слишком высокий уровень платных ресурсов в общей структуре валюты баланса приведет к невозможности погасить свои долги, понизит устойчивость предприятия. Поэтому эффект рычага очень важен при оптимизации структуры баланса.

Расчет

Чтобы просчитать коэффициент финансового левериджа, используется особая методика. Она выглядит так:

Кфр = (1 — Н)(КРА — К)З/С,

где Н – коэффициент налога на прибыль, КРА – рентабельность активов, К – ставка за пользование кредитом, З – заемный капитал, С – собственный капитал.

КРА = Валовая прибыль/Активы

В этой методике соединены три сомножителя. (1 – Н) – налоговый корректор. Он не зависит от предприятия. (КРА – К) – дифференциал. З/С – это финансовый рычаг. Такая методика позволяет учесть все условия, как внешние, так и внутренние. Результат получается в виде относительной величины.

Описание составных частей

Налоговый корректор отражает степень влияния изменения процентов налога на прибыль на всю систему. Этот показатель зависит от вида деятельности компании. Он не может быть ниже 13,5 % для любой организации.

Дифференциал определяет, рентабельно ли будет использовать совокупный капитал с учетом уплаты ставки по кредитам. Финансовый рычаг определяет степень влияния платных источников финансирования на эффект финансового левериджа.

При общем воздействии этих трех элементов системы было установлено, что нормативно зафиксированное значение коэффициента определяется в диапазоне от 0,5 до 0,7.

[attention type=green]

Доля кредитных средств в общей структуре валюты баланса не должна превышать 70 %, иначе риск невозврата долга возрастает, а финансовая устойчивость снижается.

[/attention]

Но при его количестве меньше 50 % компания теряет возможность увеличить количество прибыли.

Методика расчета

Операционный и финансовый леверидж — неотъемлемая часть определения эффективности работы капитала компании. Поэтому расчет этих величин обязателен. Чтобы рассчитать финансовый рычаг, можно прибегнуть к следующей формуле:

ФР = КРА – РСК, где РСК – рентабельность собственного капитала.

Для этого расчета необходимо воспользоваться данными, которые представлены в балансе (ф. №1) и отчете о финансовых результатах (ф. №2). Исходя из этого, нужно найти все составляющие приведенной выше формулы. Рентабельность активов находится так:

КРА = Чистая прибыль/Валюта баланса

КРА = с. 2400 (ф. №2)/с. 1700 (ф. №1)

Чтобы найти рентабельность собственного капитала, необходимо воспользоваться следующим уравнением:

РСК = Чистая прибыль/Собственный капитал

РСК = с. 2400 (ф. №2)/с. 1300 (ф. №1)

Далее находится финансовый леверидж, формула которого была представлена выше.

Расчет и трактовка результата

Чтобы понять представленную выше методику расчета, необходимо рассмотреть ее на конкретном примере. Для этого можно взять данные бухгалтерской отчетности предприятия и произвести их оценку.

Например, чистая прибыль компании в отчетном периоде составила 39 350 тысяч рублей. При этом валюта баланса была зафиксирована на уровне 816 265 р., а собственный капитал в ее составе достиг уровня 624 376 р. На основе перечисленных данных возможно найти финансовый леверидж:

КРА = 39 350/816 265 = 4,8 %

РСК = 39 350/624 376 = 6,3 %

ФР = 6,3 – 4,8 = 1,5 %

Исходя из приведенных вычислений, можно сказать, что компания благодаря использованию кредитных средств смогла увеличить прибыль в отчетном периоде на 50 %. Финансовый рычаг от рентабельности капитала занимает 50 %, что является оптимальным для результативного управления заемными средствами.

Ознакомившись с таким понятием, как финансовый леверидж, можно прийти к выводу, что методика его расчета позволяет определить максимально эффективное соотношение кредитных средств и собственных пассивов. Это дает возможность организации за счет оптимизации своего капитала получать большую прибыль. Поэтому данная методика является очень важной для процесса планирования.

Источник: http://k-p-a.ru/raschet-finansovogo-rychaga-na-primere-balansa/

Понятие и формула эффекта финансового рычага, расчеты на примере

Налоговый корректор это

Бизнес юрист > Бухгалтерский учет > Формула эффекта финансового рычага, методика расчета

Формула эффекта финансового рычага показывает соотношение собственных и привлеченных средств у хозяйствующего субъекта. На основе результатов можно судить о рентабельности производства и финансовой самостоятельности юрлица.

Понятие левериджа

Финансовым рычагом (кредитным плечом, кредитным рычагом, финансовым левериджем) считается показатель, отражающий воздействие привлеченных денег на значение чистой прибыли. В финансовом анализе компании показатель имеет первостепенную значимость. Аналогично с физическим понятием рычага в экономике он позволяет прикладывать меньше труда для извлечения большей прибыли.

Смысл применения левериджа: преобразование количества заемных и собственных средств в активах организации. Наращивание заемных финансов одновременно понижает финансовую независимость хозсубъекта и увеличивает получаемую прибыль.

Леверидж и рентабельность

Соотношение задолженности хозсубъекта к собственным активам – это коэффициент кредитного рычага. При расчетах рекомендуется учитывать активы по рыночной цене и объем обязательств компании.

Величина коэффициента отражает следующее:

Эффект кредитного рычага отражает рентабельность капитала компании при использовании займа. До уплаты налоговых платежей и процентов по займу его применение вызывает увеличение общей прибыли, что увеличивает показатели прибыли на акцию.

Экономическая сторона

Экономическая сторона эффекта финансового левериджа характеризуется повышением результативности производственно-хозяйственной работы субъекта за счет займа.

Он может направляться на формирование основных средств, способствующих наращиванию финансового оборота, а также чистой прибыли.

Увеличенный денежный поток способствует достижению цели владельцев компании – ее цена для акционеров и инвесторов возрастает.

Классификация

Кредитное плечо по продуктивности применения классифицируется по следующим признакам:

  1. Положительное обозначает, что компания получила выгоду от привлечения заемных финансов, превышающую плату (проценты) за использование кредита.
  2. Нейтральное плечо свидетельствует о том, что прибыль от привлечения дополнительных финансов и плата за их получения равны.
  3. Отрицательное плечо образуется, когда плата по процентам превышает финансовые показатели деятельности организации. Прибыль может отсутствовать вовсе либо быть меньше платы за кредит.

Эффект финансового левериджа

Значение финансового рычага взаимосвязано с эффектом финансового левериджа (ЭФЛ). Он показывает наращивание рентабельности активов компании после начала использования привлеченного займа.

Благодаря ЭФЛ можно рассчитать продуктивность применения займа для повышения результативности работы компании. Разработано несколько методик расчета ЭФЛ.

Самой простой из них считается та, что определяет ЭФЛ как разность между общим показателем рентабельности капитала и рентабельностью собственного капитала.

Норматив показателя

Нормативным показателем в условиях российской экономики для субъектов предпринимательства и юрлиц считается 1. То есть в составе активов должны быть одинаковые доли собственных и заемных финансов.

В странах Европы и США коэффициент финансового рычага для успешной производственной деятельности должен равняться 1,5 (на 60% заемных средств приходится 40% собственных).

Если по итогам расчетов значение превышает единицу, это свидетельствует о том, что основным источником активов являются кредиты. При значении коэффициента меньше 1 развитие производственной деятельности осуществляется за счет средств субъекта.

Нормативный показатель компании находится в зависимости от множества факторов:

  • сфера деятельности;
  • оснащенность производственными мощностями;
  • период деятельности;
  • рентабельность работы;
  • размеры юрлица и прочее.

При расчете коэффициента рекомендуется узнать соответствующие показатели у других компаний с аналогичной производственной деятельностью. Наибольшие показатели выходят у хозсубъектов со значительным количеством активов высокой ликвидности. Также высоким значениям способствует торговая деятельность предприятия с денежным потоком, который можно запланировать.

Формула для вычисления

Для вычисления плеча финансового левериджа потребуется найти частное между величинами кредитных и собственных финансов:

Пфр = ЗК/СК

Формула эффекта финансового рычага вычисляется на основе 3-х показателей:

  • налогового корректора;
  • дифференциала кредитного рычага;
  • коэффициента левериджа.

где:

  • Т – ставка в процентах по налогу на прибыль;
  • ROA – показатель рентабельность основных средств;
  • r – ставка в процентах за использование заемных финансов.

Эффект кредитного плеча может развернуться в обратную сторону в случае увеличения ставок по кредиту либо при сбоях в производственных процессах. Эти обстоятельства необходимо учитывать при расчетах.

Налоговый корректор

Этот коэффициент определяет влияние изменившейся ставки налога с прибыли на ЭФР. Налог с прибыли уплачивают хозсубъекты всех форм собственности и любых организационных форм.

Ставка налога зависит от вида деятельности юрлица. Наименьшая величина ставки не может быть меньше 13,5%. К примеру, для малого предприятия, работающего в сфере ЖКХ, применяется конечная ставка в размере 15,5%.

Если не использовать вычеты, то она возрастет до 20%.

Дифференциал левериджа

Это значение определяется, как разность между рентабельностью основных средств и процентной ставкой по займу.

Чтобы ЭФР был положительным, рентабельность капитала компании должна превышать величину процентов за кредиты. В противном случае (если кредитный рычаг имеет показатель ниже нуля) деятельность хозсубъекта считается убыточной. Это объясняется тем, что выплаты по процентам за кредит превышают показатели производственной деятельности юрлица.

Владельцам компании следует постоянно отслеживать величину дифференциала в связи с его постоянными колебаниями. На непостоянство показателя воздействуют обстоятельства:

  1. Из-за нестабильной экономической ситуации цена кредитных средств может увеличиться до показателей, превышающих значение валовой прибыли компании. В этом случае в расчетах учитывается ставка, используемая в налогообложении.
  2. Из-за уменьшения объемов производственной деятельности начнет снижаться и показатель валовой прибыли. В этой ситуации отрицательный дифференциал появится при неизменных кредитных ставках из-за понижения валовой прибыли хозяйствующего субъекта.

Все о финансовых рычагах на видео:

Коэффициент кредитного рычага

Этот показатель определяет долю заемных финансов (кредитов) во всей структуре капитала хозяйствующего субъекта. По этому коэффициенту рассчитывается воздействие заемного капитала на ЭФР.

Рекомендуемое значение плеча

Практический опыт показывает, что приемлемая величина финансового плеча (долевого отношения собственного и заемного капиталов) для хозяйствующих субъектов варьируется в пределах от 0,5 до 0,7. То есть, доля заемных денег в основных средствах юрлица должна составлять 50-70%. Но при расчетах учитывается специфика производства.

Дальнейшее увеличение доли привлеченных средств приведет к большим финансовым рискам:

  • утрата финансовой самостоятельности;
  • понижение платежеспособности;
  • банкротство и так далее.

Пример расчета

В соответствии с данными бухгалтерской отчетности на конец 2019 года сумма заемных активов составляет 34 500 тыс. руб. из них:

  • долгосрочные обязательства – 25 000 тыс. руб.;
  • краткосрочные обязательства – 9 500 тыс. руб.

Сумма собственных активов хозяйствующего субъекта составляет 43 800 тыс. руб., чистая прибыль – 11 400 тыс. руб.

К фл = 34 500 / 43 800 = 0,79

Из расчетов видно, что прибыть юрлица зависит от заемных средств на 79%.

Чтобы определить ЭФЛ потребуются следующие расчеты:

  • рентабельности собственного капитала по отношению к чистой прибыли: Рск 11 400 / 34 500 = 33%;
  • рентабельности капитала: Рк = 11 400 / (34 500 + 43 800) х 100% = 14,6%.

ЭФЛ = Рск – Рк = 33-14,6 = 18,4%. Таким образом, заемные денежные средства влияют на показатель кредитного рычага на 18,4%.

Следовательно, однозначно определить уровень закредитованности для компании сложно. Займы требуются для развития производственной деятельности и увеличения рентабельности. Но необдуманное оформление кредитов приведет к тому, что компания не сможет своевременно погашать финансовые обязательства перед кредитором.

Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам.

Источник: https://PravoDeneg.net/buhuchet/formula-effekta-finansovogo-rychaga.html

Коэффициент финансового левериджа – формула для расчета

Налоговый корректор это

1. Леверидж финансовый – означает пропорцию капитала заёмного и собственного.

Финансовая независимость компании характеризуется работой и получением прибыли исключительно за счёт собственного капитала без привлечения заёмных средств, естественно, чем выше доля привлечённых заёмных средств, тем сильнее зависимость компании. Debt -to-equity ratio — Коэффициент финансового левериджа — характеризует соотношение между заёмным и собственным капиталом компании.

2. Леверидж операционный (допускается название производственный). Подразумевается пропорция между постоянными и переменными доходами компании, от которых зависит операционная прибыль (прибыль ДО вычета налогов и процентов).
Высокий уровень операционного левериджа означает, что велик удельный вес постоянных расходов компании.

3. Третье значение термина производственный — это пропорция между капиталовложением в акции, облигации и иные ценные бумаги с ФИКСИРОВАННЫМ доходом и размером инвестиций в ценные бумаги с НЕФИКСИРОВАННЫМ доходом. На практике это чаще всего означает соотношение между вложениями финансовых средств в привилегированные и обычные акции.

Что такое Коэффициент D/E?

Показатель финансового рычага или Коэффициент D/E (Debt-to-equity ratio) – это отношение заемного капитала предприятия к собственному.

Под заемными понимаются все краткосрочные и долгосрочные обязательства компании:

  • Кредиты
  • Капитальные и временные расходы
  • Невыплаченные долги (страховые взносы, невыплаченная зарплата и т.п.)
  • Другие виды обязательного финансирования за счет средств предприятия.

Для наглядности представим, что сумма обязательств компании 400 тыс. долларов, а собственный капитал 200 тыс. D/E в данном случае равняется двум. На каждый доллар собственных средств предприятия приходится 2 доллара заемных. Структура капитала при этом 1:2 соответственно.

Для комфортного восприятия в отчетах, показатель D/E часто отображается в виде процентов. По приведенному ранее примеру коэффициент D/E будет равен 200%.

Коэффициент D/E имеет несколько синонимов:

  • Коэффициент финансового левериджа (рычага);
  • Коэффициент финансового риска;
  • кредитный рычаг;
  • плечо финансового рычага.

Суть в том, что финансовый рычаг определяет риск предприятия, который он берет на себя при выборе структуры капитала.

Баланс капитала

Теория Модильяни-Миллера (Modigliani – Miller theory, M&M theory) сходится на том, что увеличение капитала фирмы за счет привлечения заемных средств положительно сказывается на развитии фирмы в средне- и долгосрочной перспективе. Грамотно используя инвестиции, запускается в действие денежный мультипликатор. Суть его сводится к тому, что 1 вложенная единица будет генерировать 2 единицы прибыли.

При этом должны соблюдаться 2 условия:

  1. Приемлемая цена обслуживания (средневзвешенная цена капитала, WACC)
  2. Доля заменых средств в структуре капитала не превышает нормативного значения.

Когда заемные средства в структуре капитала растут быстрее, чем собственные, вместе с ними растет и сумма обслуживания долга, что может привести к ситуации, когда фирма не только не оправдает свои инвестиции, но и не сможет выполнить внутренние и внешние обязательства.

Для предприятия, привлекающего средства извне, принципиально важно установить равновесие в структуре капитала, определив в ней предельно допустимый уровень долговых обязательств.

Эффект финансового рычага

Нормативные значения коэффициента D/E определяются исходя из отрасли. Оптимальным принято считать уровень 0,5 – 0,7, т.е. это такое соотношение заемного капитала к собственному, при котором максимально возможная прибыль достигается при минимальных рисках.

Коэффициент D/E показывает зависимость компании от заемных средств:

  • Если D/E выше оптимального уровня, значит фирма зависима от долговых обязательств, дополнительное финансирование будет получить сложнее
  • Низкая величина D/E говорит об упущенной выгоде применения финансового рычага. Цель любой коммерческой организация сделать бизнес прибыльным и рентабельным.

Суть рычага состоит в повышении рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Крупные компании могут получить дополнительное финансирование эмиссией ценных бумаг. Для оценки ее инвестиционной привлекательности D/E будет недостаточно. На помощь приходит P/B ratio – коэффициент, который показывает отношение рыночной стоимости всех акций к ее балансовой стоимости. Проще говоря, коэффициент P/BV показывает, переоценены или недооценены акции:

  • >1 переоценены, спрос на такие акции будет низкий

Источник: https://zarplatto.ru/koeffitsient-finansovogo-leveridzha-formula-dlya-rassheta/

Операционный рычаг и эффект финансового рычага

Налоговый корректор это

Под операционным рычагом обычно понимают степень влияния структуры затрат на выручку от реализации продукции. Операционный рычаг показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема реализации.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли.

Из-за разного влияния на прибыль постоянных и переменных затрат прибыль и выручка всегда изменяются разными темпами.

Допустим, что в первом (базисном) году выручка от реализации продукции составит 5480 тыс. руб. при переменных затратах, равных 2061,4 тыс. руб., и постоянных расходах в размере 541,4 тыс. руб. (табл. 6.4). В следующем (втором) году выручка от реализации увеличится до 5929,36 тыс. руб.

, или на 8,2 % по сравнению с базисным годом. Соответственно на 8,2 % возрастут переменные затраты, их величина составит 2230,43 тыс. руб., а постоянные расходы не изменятся. При этом прибыль увеличится до 3157,53 тыс. руб., или на 10 % больше от прибыли базисного года.

Следовательно, прирост выручки на 8,2 % стал причиной прироста прибыли на 9,76 %. В третьем году сохраняются те же изменения по отношению к базисному году, что и во втором, но постоянные затраты возросли на 1,3 %. Их величина составила 548,4 тыс. руб.

Прибыль увеличивается уже не на 10 %, а только на 9,4 % в сравнении с первым годом.

Следует отметить, что если бы во втором году при тех же условиях постоянные затраты удалось снизить на 2 %, и их величина составила бы 530,6 тыс. руб., то прибыль бы равнялась 3168,33 тыс. руб. , что больше в сравнении с первым годом на 7,32 %.

Расчет операционного рычага принято измерять отношением маржинального дохода и прибыли (формула 6.22) или прироста прибыли к приросту выручки (формула 6.23):

(6.22)

(6.23)

Рассчитаем силу воздействия операционного рычага на основе данных табл. 2.2, используя формулы 6.22 и 6.23:

или .

Результаты расчета подтверждают выводы о силе воздействия операционного рычага: при возможном увеличении выручки от реализации, например, на 2 %, прибыль увеличится на 2,38 % (2 % x 1,19); при снижении выручки от реализации на 6 % прибыль снизится на 7,14 % (6 % х 1,19). Таким образом, при высоком значении операционного рычага даже незначительный рост объема продаж приводит к весьма значительному увеличению прибыли, а незначительный спад производства и реализации, напротив, сказывается на значительном снижении прибыли (рис. 6.10).

Эффект операционного рычага

Эффект операционного рычага (ЭОР) поддается контролю именно на основе учета зависимости силы его воздействия от величины постоянных затрат. Чем больше при неизменной величине выручки от продаж постоянные затраты, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот. Это можно наглядно показать, преобразовав формулу (6.22) в следующий вид:

(6.24)

При снижении выручки от реализации сила воздействия операционного рычага может возрастать как при повышении, так и при понижении удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат. При этом сила воздействия операционного рычага возрастает значительно более высокими темпами, чем рост постоянных затрат.

При увеличении выручки от реализации и превышении ее фактического значения по сравнению с критическим уровнем сила воздействия операционного рычага убывает. Каждый процент прироста выручки дает все меньший процент прироста прибыли. При этом доля постоянных затрат в их общей сумме снижается.

[attention type=yellow]

Анализ свойств операционного рычага, вытекающих из его определения, позволяет сделать следующие выводы:

[/attention]

1. При одинаковых суммарных затратах операционный рычаг тем больше, чем меньше доля переменных затрат или чем больше доля постоянных затрат в общей сумме издержек.

2. Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности “расположен” объем фактических продаж, с чем и связан высокий риск.

3. Ситуация с низким операционным рычагом сопряжена с меньшим риском, но и с меньшим вознаграждением в формуле прибыли.

По результатам операционного анализа (табл. 6.5) можно сделать вывод, что предприятие привлекательно для инвесторов, поскольку оно имеет:

а) достаточный (более 10 %) запас финансовой прочности;

б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей сумме затрат.

Можно отметить, что чем слабее сила воздействия операционного рычага, тем больше запас финансовой прочности. Сила воздействия операционного рычага, как уже отмечалось, зависит от относительной величины постоянных расходов, которые при снижении доходов предприятия трудно поддаются уменьшению.

Высокая сила воздействия операционного рычага в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса потребителей означает, что каждый процент снижения выручки ведет к существенному падению прибыли и возможности вхождения предприятия в зону убытков.

[attention type=red]

Если определить риск деятельности конкретного предприятия как предпринимательский риск, то можно проследить следующие взаимосвязи силы действия операционного рычага и степени предпринимательского риска: при высоком уровне постоянных расходов предприятия и отсутствии их снижения в период падения спроса на продукцию предпринимательский риск увеличивается. Для небольших предприятий, специализирующихся на производстве одного вида продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска. В этом же направлении действует неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, цен на сырье и энергетические ресурсы.

[/attention]

Риск деятельности предприятия связан еще с одним источником: неустойчивостью финансовых условий кредитования, неуверенностью владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов, т.е. возникает финансовый риск. Финансовый риск определяется действием финансового рычага.

Все о банке
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: